作者：Glassnode；编译：Felix, PANews
比特币在突破11.18万美元的历史新高后，遭遇强劲抛压并迅速回调至10.32万美元。市场数据显示，长期持有者正主导这一轮的获利了结，推动比特币进入分配博弈阶段。关键支撑位分别位于10.37万美元和9.56万美元，而阻力位则在11.48万美元。
要点：
- 比特币触及11.18万美元新高后回落，主要吸筹区域（如8.1万至8.5万美元、9.3万至9.6万美元及10.2万至10.4万美元）现已成为潜在支撑位。
- CBD热图显示，此前积累区（如2.5万至3.1万美元、6万至7.3万美元）已转变为抛售区，表明早期投资者正在施加抛压。
- 链上定价模型显示支撑位在10.37万美元和9.56万美元，而11.48万美元为关键阻力位。
- 日均实现利润飙升至14.7亿美元，主要由长期持有者主导，而非短期交易者。
- 持仓时间超过1年的资深投资者近期卖出占比显著增加，进一步强化当前顶部形成阶段。
涨势阶梯图
过去两周，比特币延续涨势，创下11.18万美元的新高，但随后回调至10.32万美元，暗示看涨动能可能暂停。借助CBD热图分析，本轮反弹以现货驱动为主，呈现出阶梯式上涨特征。关键积累区包括8.1万至8.5万美元、9.3万至9.6万美元以及10.2万至10.4万美元区间，这些区域可能成为未来潜在支撑位。
值得注意的是，今年第一季度的顶级买家在价格跌破8万美元后选择持有，如今随着价格接近11万美元，他们再次面临考验。
长期持有者抛压
通过更广泛的市场结构视角观察，自2022年6月周期底部以来，此前作为积累基础的供应密集区（通常以横向盘整为特征），如今已转变为活跃的抛售区。热图显示，关键历史区间（如2.5万至3.1万美元、6万至7.3万美元）的持有者正加剧供应过剩，短期内限制了比特币进一步上涨的可能性。
价格发现的探索
短期内回调可能性持续增加，尤其是在缺乏强劲催化剂推动比特币突破11.18万美元的情况下。链上定价模型（如Spent Supply Distribution分位数）成为识别潜在支撑位的重要工具。目前，关键分位数如下：
- 0.95分位数（前5%）：10.37万美元，为第一个链上支撑位。
- 0.85分位数（前15%）：9.56万美元，提供结构性支撑或确认风险重置。
- 0.75分位数（前25%）：若跌破此水平，则可能进入熊市或避险时期。
利润实现
随着比特币从11.18万美元高位回落，大部分抛压来自资深持有者，即那些在涨势初期积累比特币并实现丰厚收益的人群。上周每日实现盈利达到14.7亿美元峰值，这是此轮周期中第五次日获利规模超过10亿美元。此类事件往往与局部市场顶部或放缓相吻合。
动态转变
从周期性角度看，获利了结热情有所减弱，这反映出市场成熟度提升及波动率下降。当前周期中，长期持有者（LTHs）的30天移动平均已实现利润飙升至每天约10亿美元，远超短期持有者（STHs）的3.2亿美元，表明资深投资者主导此轮获利了结。
结论
比特币近期攀升至11.18万美元的历史新高，但市场数据显示，早期买家已显疲态，长期持有者纷纷获利了结。热力图显示，多个强劲积累区已转变为活跃抛售区。链上定价模型界定了市场的即时结构，关键支撑位分别为10.37万美元和9.56万美元，而11.48万美元为重要阻力位。
总体而言，市场正处于十字路口，受到抛压加大和看涨势头逐渐消退的影响。未来几周对于判断这是中期盘整还是更广泛顶部形成的开始至关重要。
